Los importantes cambios que están teniendo lugar en el entorno de las empresas, tales como la liberalización de los flujos comerciales, financieros y de inversión, el desarrollo tecnológico y la internacionalización están conduciendo a un aumento de la competencia. Aunque todas las empresas están siendo afectadas, estos cambios en el entorno están perjudicando en mayor medida a los sectores manufactureros tradicionales, ya que las empresas pertenecientes a estos sectores presentan una serie de características estructurales que las hacen más vulnerables (reducido tamaño, escaso desarrollo tecnológico, baja productividad, escasos recursos financieros, etc.). Esto ha dado lugar a que la situación en la que se encuentran una gran cantidad de compañías pertenecientes a estos sectores maduros pueda ser considerada como de declive. El objetivo de esta investigación consiste en conocer la razón por la que algunas de estas empresas afrontan la situación por la que atraviesan, a través de la elección de alternativas estratégicas, mientras que otras son incapaces de reaccionar. A partir de una muestra de 130 empresas se observa que las percepciones y las características del director general así como las características organizativas influyen en el carácter estimulador o inhibidor del declive. Específicamente, se demuestra que la percepción sobre las capacidades de la empresa y del entorno, el tiempo en el cargo del director general y la gravedad de la situación financiera influyen en la reacción de la empresa frente al declive. Además, los resultados también indican que el efecto de dichos factores variará en función de la estrategia considerada. Así, las características organizativas son variables explicativas de la percepción de necesidad de implementación de estrategias competitivas, las estrategias corporativas están explicadas en mayor medida por las percepciones del director general y la elección de las estrategias de retrenchment está influida principalmente por las características del director general.The important changes are taking place in business environment, such as liberalization of commercial, financial and investment flows, technological development and globalization are leading to increased competition. Although all companies are affected, these changes in the environment are hurting more to traditional manufacturing industries, as companies in these sectors have a number of structural characteristics that make them more vulnerable (small size, low technological development, low productivity, limited financial resources, etc.). This has led to a situation in which there are a large number of companies in these industries we can consider in decline. The objective of this study is to know the reason why some of these companies face the situation through the choice of strategic alternatives, while others are unable to react. From a sample of 130 companies we show that CEO perceptions and characteristics as well as organizational characteristics influence the stimulating or inhibiting effect of decline. Specifically, we show that the perception about the capabilities of the company and the environment, the CEO tenure and the severity of the financial situation influence the company's reaction against a decline. Furthermore, the results also indicate that the effect of these factors will vary depending on the strategy considered. Thus, organizational characteristics are variables that explain the perceived need for implementation of business level strategies. Corporate strategies are better explained by CEO perceptions. Finally, the choice of retrenchment strategies is mainly influenced by CEO characteristics